【哔哥哔特导读】从西典新能到壹连科技，抱大腿已成为“资本游戏”基操？被「宁王」捧上A股的连接器企业壹连科技，又将有何市场表现？

继IPO闯关成功后，11月8号，壹连科技携1633万股正式上市发行。这家被宁德时代送上“出道位”的连接器企业，又将有何市场表现力?

▲图/包图网

01 | 壹连科技的上市之路
壹连科技是一家专注于电连接组件领域的综合性企业，致力于研发、设计、制造、销售及服务，提供全面的电连接产品和解决方案。在国内深圳、宁德、溧阳、宜宾、乐清、肇庆等地，壹连科技建造了专门生产电芯连接组件、动力传输组件、低压信号传输组件等多种电连接组件的生产基地。

作为国内较早实现电芯连接组件品规模化供应的产品及解决方案提供商，壹连科技的上市之路可谓一波三折。

2022年6月获受理，7月因评估机构立案暂停IPO，随后保荐机构招商证券也被调查。经过长时间的努力和等待，壹连科技终于在2023年7月22日获得证监会批准。今年10月底，壹连科技招股书宣布将于11月8日正式登陆A股。

壹连科技此次IPO计划募资11.93亿元，若按不低于25%的发行比例计算，其发行市值最高可达47.72亿元。

而为了满足宁德时代的工厂配套需求，壹连科技将通过IPO募集的资金一部分投入到了电连接组件系列产品生产溧阳建设项目以及宁德电连接组件系列产品生产建设项目中。

那么，作为宁德时代的核心供应商，壹连科技的实力如何?

02 | 营收连年上涨，「宁王」出大力
根据壹连科技招股书，2021-2024年其业绩营收连年增长，2023年达到了30.75亿，预计2024年度的营收为 36.63亿元至40.33亿元，同比变动比例为19.14%至31.17%。

但细看壹连科技招股书数据，会发现综合毛利率呈逐年下降的趋势，三年多的时间里，壹连科技毛利率从22%降到了16%。壹连科技招股书指出，毛利率下滑的部分原因在于“行业周期性波动和产品的更新换代，公司产品存在协商降价的压力”。

就其目前动向来看，壹连科技仍高度依赖宁王这条「大鱼」，但深度捆绑意味着更大的市场风险。并且由于宁德时代主导了原材料供应流程并拥有议价权，壹连科技在上游供应链中缺失了一定程度的话语权，利润空间容易被压缩。

▲壹连科技近四年关键财务指标

不过，跟着吃肉的大哥，小弟也有汤喝。就像大树底下好乘凉，壹连科技在与下游头部企业的合作中受益不少。

在客户合作方面，壹连科技已和宁德时代、欣旺达、威睿电动等为代表的多家新能源动力电池企业以及小鹏汽车、零跑汽车等为代表的整车厂商建立了稳定的合作关系。

根据壹连科技招股书公开数据，近三年，壹连科技来源于前五名客户的营收的比例达到了80%以上。而从招股书里出现了139次的“宁德时代”可窥得：在壹连科技整体发展中，宁德时代的存在感十分强烈。

▲壹连科技营收高度依赖宁德时代

招股书披露，从2021-2024年上半年来自宁德时代的营业收入占比分别为 64.72%、67.98%、71.13%和70.87%，即2023年开始，宁德时代在壹连科技总体营收中占了七成以上。

SNE Research数据显示，宁德时代的2023年全球动力电池装机量的装机量稳居第一，同比增长40%以上，市场份额达到了36.80%。

在全球新能源产业高发展态势下，宁德时代作为当前全球新能源动力电池领域的龙头企业，对于电连接的需求日益增长。

电连接组件作为新能源动力电池的重要部件，起着确保电池单元间高效、稳定和安全连接的关键作用。壹连科技拥有覆盖电芯连接组件、动力传输组件、低压信号传输组件等多种产品类型的综合产品矩阵，其中电芯连接器业务最为核心，营收逐年稳定增长。

▲壹连科技三大产品线营收情况

通过为宁德时代提供电芯连接组件和动力传输组件，壹连科技已进入了其核心供应链，今年上半年仅宁德时代的订单就给壹连科技带来了近12亿元的业绩。

在享受过被带飞的滋味后，壹连科技选择紧随宁德时代步伐。正如其在招股书中表示，行业竞争格局等若无重大变动，未来一段时间内会继续加深与宁德时代等客户的合作。

03 | 小结
在新能源动力电池行业的市场资源不断垄断背景下，这种集中化趋势正在向上游企业蔓延，壹连科技所处的电连接组件领域在客户选取和供应链方面不可避免地出较高的聚集度。

但在全行业都在无休止“内卷”的情况下，潜力股选择和头部企业深度绑定在当前或许不失为一种最优解。

此次壹连科技的市场表现究竟如何？能带来何种程度的双赢局面？恐怕只有真正进入市场中才能见分晓。