part1 大雪球

一、 雪球产品的要素

1.1 定义：固收+期权的结合

具备敲入，敲出的Barrier put
（看跌=认沽）
期权的买方：产品发行方
期权的卖方：雪球产品购买者

1.2 七要素

挂钩标的，锁定期，敲入价格，敲出价格，产品期限，观察频率，产品报价

1.3 挂钩标的

个股or指数

1.4 敲出价格

标的价格高于，敲出，产品作废

1.5. 敲入价格

标的价格低于该价，敲入，期权合约开始生效

1.6 锁定期

在该期间，不进行敲出观察

1.7 观察频率

敲入频率观察：按日观察
敲出频率观察：按月观察

1.8 产品报价（票息）：期权费+票息收益率。

波动率越大，产品报价越高

1.9 使用情况

认为后市下跌风险有限，适合不大跌市场行情。

二、 产品收益模式

前面四种情况都不产生亏损。只有第五种情况产生亏损。

三、 雪球买、卖损益图

3.1 雪球期权的买方

＝ 卖出看跌期权
表弟价格持续上升，投资者获得期权费，此时收益封顶；
标的价格持续向下，投资者面临亏损。

• 与卖出场内期权不同的地方在于：损失部分无期权费，所以不会降低亏损。

3.2 雪球投资者特征

1） 风险偏好低，收益追求不高
2） 投资者不认为市场会出现大涨大跌

3.3 雪球期权的卖方

=发行方，主要是券商
=买入看跌期权

3.4 雪球期权的核心

核心在于波动率，波动率高时，若指数大跌，期权买方